近日,甲醇期货市场持续大幅反弹,甲醇期价自5月份以来累计涨幅高达70%。自6月份以来,甲醇期价在年内最低点出现30%以上的回调,至今已经大幅反弹了超过20%。这也从侧面印证了市场对甲醇供应缩减、需求旺盛的预期。
从目前的形势来看,由于产能恢复缓慢,甲醇现货和期货走势逐渐联动。
甲醇现货价格在5月份一度触及2780元/吨,并在7月11日创历史新高。在供给减少、需求旺盛的大背景下,甲醇期价有望大幅反弹。但我们注意到,甲醇期货的期货价格在7月10日、11日两天内连续跳水,近两个交易日,累计跌幅超过6%。此外,今年以来,由于甲醇期货价格连续上涨,甲醇现货价格也上涨了30%左右,现货跟涨超过30%。
期货价格连续大幅回调,甲醇现货跟涨意愿并不强,因此,甲醇期货大幅反弹的原因有两个。
一是7月上旬原油价格上涨提振,再加上港口库存持续下降,港口甲醇现货与期货价格同步上涨。二是从原油上看,7月上旬国际油价跌破50美元/桶,目前布伦特原油已经升至90美元/桶,自5月24日创下的29.83美元/桶的历史新高以来,已经累计上涨了65.7%。
港口库存在二季度快速下滑,一方面是因为港口库存大幅下降,另一方面也是因为国内港口甲醇港口库存低位。截止到7月10日,国内港口地区甲醇库存为51.75万吨,较6月24日的39.55万吨减少了5.61万吨,降幅为9.24%,较去年同期的34.47万吨减少12.95万吨,降幅为12.34%。
与此同时,下游市场消费疲弱,导致甲醇库存下降。截至7月10日当周,国内甲醇整体社会库存为29.60万吨,较去年同期的33.75万吨增加5.83万吨,增幅为42.89%。甲醇期货高库存是现货价格上涨的主要原因。
二是从现货市场的供需角度看,甲醇期货与现货市场价格的联动性极强,二者走势也有一定相关性。此外,与现货价格相关性较强的是,甲醇价格能够更好地反映供需状况。
另外,从期现联动来看,近期沿海地区报价上涨,内地与港口价格倒挂明显,相比前期涨幅明显缩小。相比之下,华东、华南等传统消费地现货价格偏低,一旦现货出现大幅上调,对应期现价格上涨,但往往反应的是价差关系并不存在。因此,下游需求不畅和港口库存的去化将直接影响期现价格,并且在现货高价、期货价格高位运行的情况下,期现价格有望继续向上。
(三)进口市场处于淡季,甲醇进口量偏少
截至7月9日当周,甲醇港口库存为55.15万吨,较6月25日当周的55.53万吨下降了14.45万吨,降幅为10.61%。进口量偏少的原因,一是西北库存同比偏低,二是下游烯烃装置开工率普遍偏低,从而导致下游烯烃价格相对偏强。
从港口地区库存来看,截至7月9日当周,沿海地区甲醇港口库存为54.26万吨,较6月25日当周的45.46万吨增加44.28万吨,增幅为27.44%,与5月26日当周的53.98万吨相比,减少了19.27万吨,降幅为11.3%。从港口地区库存来看,截至7月9日当周,沿海地区甲醇库存为26.63万吨,较6月25日当周的48.38万吨减少了9.72万吨,降幅为17.13%。