3月28日,人民银行发布了关于开展2018年开展国库现金管理有关工作的通知。通知指出,为维护银行体系流动性合理充裕,加强对中小银行发行国债业务的金融支持,根据《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国保险法》《中华人民共和国担保法》《中华人民共和国商业银行法》《中华人民共和国担保法》等法律法规,制定本指引,规范开展国债期货交易。其中,在场内期权、场外衍生品、期货(期权)交易、境内外期权交易等领域,有关部门和机构将在本指引下采取相应监管的监管措施,进一步完善基础设施服务。
《指引》对期货公司机构监管、自然人投资者保护、法律机构强制性、业务管理和风险处置等内容进行明确规定,要求期货公司会员及 投资者适当性管理、委托制衡、风险管理和内部控制等,并规定期货公司会员、投资者保证金存管监控机构、期货经营机构及其他衍生品交易场所、期货服务机构、银行监管机构、外汇资产管理中心、期货业协会、外汇风险监测机构、期货业协会、证券投资基金管理机构等相关机构的从业人员,不得提供期货公司开户业务,不得为客户开户。
本次国债期货交易时间表
序号交易所
交易所
品种
交易代码
交易所最小变动
报价单位
最小变动
报价单位
元(人民币)
交易代码
价格
TF
10
10000
5
10000
5
10000
7
10000
7
10000
10000
5
10000
6
10000
6
10000
6
10000
7
10000
9
10000
10
10000
11
10000
13
10000
14
10000
10
12月3日,央行发布2018年第七次降准0.5个百分点。在上期所公告“中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)”的基础上,自2018年11月29日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元,此次下调超额存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约5300亿元。
在上述政策调整及配套措施下,央行本次超额存款准备金率维持不变。
上一次提高超额存款准备金率为2019年1月17日,此次下调超额存款准备金率对银行间市场流动性保持平衡。考虑到2020年1月18日,人民银行宣布全面降准0.5个百分点,释放长期资金约5300亿元。
这次存款准备金率上调有利于提高银行间市场流动性,银行间市场利率有望企稳回升。
结语
综上所述,目前债市的主要逻辑依然是在于经济基本面支撑,以及美联储缩表预期的增强。货币政策转向,使得债市收益率走低。虽然当前债市的风险溢价与避险需求使得配置盘加剧,但是短期内债券市场将维持偏多格局,收益率回升后,配置盘再度抛售,尤其是长端利率反而继续走低。
中长期债市的投资机会
今年二季度以来,虽然债券市场大幅下跌,但这种情况不改,收益率反而出现上升。究其原因,主要源于基本面上,当前经济基本面依然较为坚挺,流动性充裕。此次降准使得金融机构加杠杆操作进一步对冲经济下行压力,引导市场利率下行,以维持流动性合理充裕。