:2020年期货日报期货日报
铜:据了解,自7月5日至今,在市场铜价格中表现最突出的当属对冲基金的逼仓行情,不仅有传统意义上的对冲基金,还有可转债、期货做空等形式的对冲基金。
“这波镍价大涨,一方面是因为是在此期间多头出来了,把空头以快速上涨的方式平仓获利,另一方面是对冲基金在上涨时制造看涨情绪,对冲基金在下跌时买入,其实这一轮涨势还没走完。”某期货大宗商品高级分析师对期货日报记者说。
对冲基金往往在近两个月内加速涌入,一方面是因为部分投资者和相关机构套期保值,认为镍价和铜价等金属和铜价之间会存在较好的正相关关系。另一方面,投资者越来越多地认识到,自2014年以来铜价和铜价之间确实存在一定的关联性,铜价也因此被称为金属和铜价之间的反向关系。
对冲基金往往在交割日前后完成合约交割,具体表现在临近交割的时候会将铜价格推至涨停,且大部分未移仓的持仓客户会选择在交割月合约到期前平仓。
对冲基金利用期权等衍生品做多、做空等对冲风险,但由于是在最后一个交易日进行的,因此卖方的获利行为对市场行情影响较大。
对冲基金不做对冲风险,他们主要是通过期权做空赚取市场波动带来的利润。从以往来看,每个交易日当市场出现剧烈波动,或者有重大利好消息配合,当市场出现牛市时,他们一般会做多,因此买方将以少量的保证金获取收益。
不过,对冲基金往往在买进时,不是就多买或少买,而是以较大的仓位先行买入,在市场上看,期权买方的盈利幅度常常低于看跌期权卖方的盈利幅度。因此,对冲基金往往在市场上大买小卖,卖的是虚的实的。一旦卖空或买多的期权合约价格上涨超过其持仓的价格,由于买方的对冲损失就小于或小于看跌期权的买方,因此交易商才会在收盘时直接抛空,然后以较小的代价回收现货,这类方式在市场上买进或卖出的期货合约,只不过数量不多,其结果可能是收益很大。
在当时,CBOT铜和伦铜都存在溢价,因而在伦敦和纽约市场,COMEX铜和伦铜的溢价被认为是“真实反映市场波动的指标”。
另外,在过去的几年里,CBOT铜价和伦铜都出现了不同程度的上涨,尤其是COMEX铜期货的溢价达到了历史最高水平。同时,从COMEX铜指数走势来看,伦铜处于2014年10月以来的上涨周期中,这种涨势超过了2008年11月至2013年9月期间的“黄金牛市”。
但随着这一波上涨的持续时间被抹去,伦铜开始下跌。
直到今年年初,伦铜收于5150美元/吨,下跌0.7%。
由于油价上涨和中国需求减退,使得人们对需求的担忧加剧,美铜一度上涨。但过去两年,油价不断上涨,使得一些美国人将注意力转移到了中国。
“强劲的中国需求已经让中国市场意外承压。”惠誉分析师认为,中国需求正在放缓,包括中国、韩国和印度等国家的需求降至十年来的最低水平。