消息一:持续宽松的货币政策+高通胀
二:5月份PPI数据回升,PPI继续上升
三:经济下行压力增大,通胀上升
四:供需不平衡在某一时刻,PPI仍将居高不下
五:地产政策底已现,但警惕货币政策收紧预期
近日,商务部发文称,为防范房地产泡沫风险,不希望房地产行业盲目上马,将房地产领域的信贷政策持续宽松,包括降低首付比例、取消个人住房贷款抵押贷款利率、降低房贷利率、取消限售等。
PPI的核心就是随着油价的上涨,钢材生产和产品消费显著回落,带动钢材生产量下降,产品需求明显回落,造成库存累积,价格跌势趋缓。同时,在“稳增长”背景下,5月份PPI和CPI的回升反而更加明显,具体来看,一方面是上游涨价幅度扩大,带动PPI反弹;另一方面是工业品涨价幅度在缩小,提振终端需求。5月份PPI从去年同期水平1.5%回落至0.6%,但由于去年同期基数较高,预计涨幅不大。
随着PPI的大幅回落,PPI下滑也成为常态,但4月份,国家统计局公布的工业品生产和价格指数同比分别下降19.9%和9.4%,降幅较2月份收窄。从需求端来看,一方面,受前期环保、去产能及季节性因素的影响,制造业生产明显回落,呈现出淡季不淡、旺季不旺的特点,尤其是基建项目的快速扩张,带动5月社会消费品零售总额同比大幅下降7.6%。另一方面,美国5月消费者物价指数同比从去年同期的3.5%下降至4.7%,创下近10年的新低。
另外,随着近期俄乌冲突持续发酵,且受疫情影响,原油等大宗商品价格出现较大幅度的回落,国内宏观面宽松的预期升温,宏观对冲预期也因此降温。5月中旬,中央经济工作会议对于金融市场的表述也对市场产生了一定的影响,表示降低实体经济融资成本,引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济的支持,助力实体经济渡过难关。
从房地产行业来看,调控政策开始逐步放松,为了遏制价格大幅上涨,二季度开始的货币政策开始收紧,5月末为了抑制房价大幅上涨,各部委相继出台对房地产贷款的监管,房地产行业融资成本大幅上升。另外,房企在融资端的融资也会受到一定的影响,目前房地产开发贷款总规模比年初大幅上升,相应地,开发贷款和一般贷款的增速在5月份有所下降,未来贷款的增速将会回落。此外,各地相继出台刺激政策,包括进一步降低预售资金比例,放宽租赁住房贷款利率限购政策,这些都对房地产市场形成利好。从国内经济数据来看,5月PMI数据表明我国经济依然处于平稳偏强的状态。
随着PPI下降,后期通胀或将回落,对货币政策形成掣肘,国内“保供稳价”的压力也将进一步增大。不过,央行在5月18日的公开市场操作中进行了600亿元7天期逆回购操作,完全对冲到期量,结束此前的净回笼。由此,7天期逆回购和MLF净回笼资金规模均较上月明显下降,市场对后市的乐观预期。
4月下旬以来,央行向市场进行了150亿元7天期逆回购,有力带动了市场的流动性。这两天中美利差走阔,并且在大宗商品价格回升过程中出现反弹,市场对未来国内经济基本面有所预期。