近期的大跌,或许并不是基本面发生了改变,而是技术面的矛盾越来越大。在伦铜跌至3700美元/吨之后,伦铜再度下行,但我们可以看到铜市的高位迅速被破坏。在11月10日的低点的时候,铜价才一度小幅回升至45250美元/吨,而到了11月9日低点的时候,铜价再次出现暴跌,但之后又被一路刷新高。究其原因,一方面是美元的强势,在美元强势的大背景下,伦铜的价格跌至430美元/吨,在美元强势的背景下,作为大宗商品的铜,这时候的跌势又能将铜价继续推高。另一方面,LME的铜库存也在11月13日已经减少到10675吨,可是伦敦金属交易所铜库存本周依旧是减少了40075吨。
不过随着全球的经济下行压力增大,铜价也在创下新低,伦铜的抛物线也是不断变化。在12月9日之后,伦铜价格出现反弹,从最高3950美元/吨跌到3810美元/吨,跌幅达到25%。不过,这一波反弹过程中,这波反弹的空间要比伦铜反弹的空间更大,从120万/吨下跌到3850美元/吨,这也意味着伦铜在更高的价位必然会出现加速下跌。
近期伦铜价格的反弹之所以会持续,正是因为近日伦铜的回落明显超出了基本面的逻辑。一方面是受海外疫情仍在蔓延,未来经济复苏的担忧,美国经济堪忧,从而导致投资者抛售伦铜进行投机,伦铜价格在回落到3900美元/吨之后,开始走高,并在这波反弹中,一度到达3350美元/吨,而且伦铜在连续3个交易日大涨,突破3900美元/吨之后,并没有进一步走高,而是在13100美元/吨附近进行横盘整理,市场做多情绪稍有缓和,同时美元指数开始持续走弱,也给铜价带来利多因素。另一方面是近期智利铜矿事故频发,不仅带来国内矿山供给恢复的风险,也使得供应端干扰加大,而且国内冶炼厂在“金九银十”之后,明年上半年新增产能集中释放也在进行中,供应相对充裕的局面短期很难改变。
但是,从中期来看,从下半年来看,依然需要关注下半年铜精矿供应短缺的问题,这也是铜价继续上涨的重要原因。
目前在制造业修复阶段,整体仍处于弱周期,特别是在地产和基建的带动下,其表现在建筑、制造业均为负增长,因此对于整个铜价的走势来说,是非常明显的负面的。今年以来,全国房地产调控政策不断加强,对房地产行业的影响已经不容小觑。国家统计局公布数据显示,9月份,中国房地产开发投资同比增速下滑至9.2%,大幅低于7月的7.4%,也是年内新低。同时,9月商品房销售面积和新开工面积增速均出现负增长,同比增速回落至-4.6%和-4.9%,降幅超过10%,比7月扩大。同时,中国制造业的出口也在逐渐萎缩,一方面是由于国内出口订单回落,另一方面是由于欧美需求仍然旺盛。而受疫情的影响,今年上半年国内需求持续低迷,海外订单也在持续回落。因此,尽管未来经济面临疫情的冲击,但是国内市场需求并未受到较大影响。
而就在下半年,随着“一带一路”沿线国家和中国合资企业的流入,其对于海外市场的消费能力将开始逐步恢复,而且从目前的消费结构看,我国8月的线缆开工率和线缆线缆企业开工率分别为107.8%和103.4%,连续4个月在40%以上的水平,并且随着欧美疫情的好转,外需将逐渐回暖,但是出口在一定程度上仍然面临着较大的压力。