原料期货走势图
受到种植面积报告利空的影响,豆粕期货近远月价差从上周末的100元/吨,降至100元/吨。从期货市场活跃度的情况来看,9月中旬之前豆粕期货活跃度很高,期货价格相对较高,9月中旬之后豆粕期货价差缩小到-520元/吨左右,目前远月期货价格相对较低,并且新主力合约的价格较高,基本跟随新主力合约的走势,8月合约活跃程度一般,9月豆粕期货的期货价格和新主力合约间价差缩小至-520元/吨左右。从生猪存栏来看,截至2020年9月底,能繁母猪存栏为4296万头,已连续7个月下降,生猪存栏降幅为0.8%,连续4个月出现环比减幅。此外,生猪存栏由7月开始连续8个月出现环比减幅,表明生猪生产的恢复仍在继续,生猪存栏的恢复对豆粕的需求影响较大。
美国农业部9月供需报告将美豆产量上调500万蒲式耳至13.9亿蒲式耳,美豆期末库存预计调增200万蒲式耳至1.8亿蒲式耳,全球大豆库存的增加是压制美豆价格的主要原因。其中,美豆单产下调至34.3蒲式耳/英亩,与USDA月度报告的预估基本持平,美豆产量同比调增650万蒲式耳至1.29亿蒲式耳,全球大豆库存消费比同比调增1.25%至96.14%,由于美豆期末库存消费比大幅调增,美国大豆库存消费比下调至6.91%,创2012年以来的最低水平。另外,美豆新作产量上调1500万蒲式耳至3.50亿蒲式耳,本年度美国大豆总产量为9860万吨,全球大豆产量上调3%至1.05亿蒲式耳。
豆粕期货反弹也对进口大豆形成压力,在沿海港口及油厂大豆库存均处于高位的背景下,近期进口大豆到港量在逐渐减少。截至9月30日,国内进口大豆总库存量为302万吨,周环比减少24万吨,减幅为6.1%,同比去年减少397万吨。国内油厂大豆压榨量预计为1540万吨,周环比减少4万吨,减幅为21.5%。
豆粕供需矛盾渐显,油厂开工率较高
由于国内疫情反复,养殖户恐慌性出栏,加上美豆出口数据利好,美豆丰产已经兑现,短期来看,美豆出口数据维持乐观,未来出口或仍然保持乐观。
此外,美豆供需出现改善,国内豆粕进口成本上升,进口成本增加,加之饲料厂大豆压榨量同比有所增加,压榨利润有所好转,豆粕库存下降,压制豆粕价格。
据测算,8月国内进口大豆到港量预计为720万吨,9月将增加到760万吨。但由于到港船期延迟,油厂豆粕库存持续增加,加之国内生猪存栏量持续下降,豆粕供应出现明显改善。
虽然目前美豆优良率维持高位,但目前美豆压榨量在恢复中,9月压榨量将继续上升。因此,国内油厂开机率预计较高,油厂豆粕库存保持高位。此外,9月底国内进口大豆到港量预计为810万吨,10月将增加到900万吨,11月将增加到830万吨,12月将增加到900万吨。
虽然油厂开机率较高,但受累于进口大豆到港量持续增加,11月到港量为809万吨,12月将增加到910万吨。但随着开机率的增加,后期豆粕库存将出现明显下降,近期油厂豆粕库存增加,但现货涨幅较大,现货供应紧张仍对价格形成一定支撑。