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近期,在美联储加息周期尾声的背景下,市场对于市场的担忧有所回升。而在此之前,美联储仍在3月会议上加息25个基点,并表示下半年将有两次加息50个基点。不过,尽管年内,美联储加息的概率相对不高,但在年内加息的概率依然高达70%。不过,在美联储年内加息次数的背景下,市场对于美联储的加息预期有重新抬头的迹象。
市场人士表示,如果美联储在3月会议上宣布加息50个基点,并且把联邦基金利率上调25个基点,那么3月会议加息25个基点的概率将大为增加。而在上周公布的美联储3月会议纪要中,纪要显示,多位美联储官员的看法与预期存在较大分歧。其中,圣路易斯联储主席布拉德、波士顿联储主席罗森格伦等多位美联储官员认为,今年可能会有两次加息50个基点,而圣路易斯联储主席布拉德则认为,现在的利率处于中性水平,并表示他们对未来的加息进程持开放态度。
对于这一说法,美国银行首席经济学家、美国金融监管机构委员会(SEC)副主席、美国国会议员麦康奈尔此前表示,美联储需要加息50个基点,以应对通胀压力。当被问及关于缩表的时间,麦康奈尔表示,“缩表的速度非常快,从一个时候开始就可能超过目前的速度。”
谈及加息50个基点,华尔街人士普遍认为,美联储将在3月的会议上加息50个基点,并且缩表规模“可能会超过市场预期”。
在谈到缩表时,施罗德表示,缩表其实是一种缩减资产负债表的方式,是由金融危机之后的一种大举买入资产,在美联储过去5年里一共进行了4次大规模购买。对于缩表的时点,大多数华尔街人士均有不同的看法。因此,从缩表的时点来说,缩表并不是其进行货币宽松的直接手段,是一种基于“先发制人”原则,即美联储在满足了充分就业和价格稳定的同时,减少对其他经济体的货币支持,以避免经济过热。
值得注意的是,美联储缩表通常是为了提升金融机构的超额准备金利率,而加息通常会提升市场的风险偏好,从而降低市场的风险偏好,增加市场的风险偏好,所以,缩表会利空美元指数。
“缩表有哪些利空?”华尔街人士认为,本次美联储缩表是为了抑制通胀,促使金融资产价格泡沫化,通过增加流动性来实现货币扩张。因此,缩表也受到“先发制人”式,通过提高存款准备金率的方式来降低市场的风险偏好。缩表,一是为了控制金融资产价格泡沫,防止金融资产泡沫过度膨胀;二是为了减少金融机构和金融机构的负债,把利率水平降低到接近零的水平,以压低金融资产价格,进而稳定金融市场。
美国缩表通常是金融资产价格泡沫化的前奏,是金融资产价格泡沫化的典型特征之一。这次美联储缩表,大概率发生在2018年,是大概率事件。
缩表发生在2018年,通常发生在货币政策边际转向、通胀升温、流动性收紧的时候。其中,2018年缩表往往出现在加息前后,缩表的主要目的是为了缓解金融市场对加息预期的不确定性,从而通过将资产价格的大幅波动降至低位,防止金融市场的风险过度集中,但缩表后,金融资产价格相对于资产价格的波动,会在加息预期结束后的一段时间内发生大幅上涨。